興業證券張憶東:明年A股至少不會是熊市,仍有結構性行情

澎湃新聞記者 陳珂

2020-11-26 18:40 來源:澎湃新聞

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“基於疫情的反覆和疫苗問世、歐美新一輪刺激、全球主要經濟體有望復甦,再考慮到流動性和估值,2021年A股市場依然有結構性行情,價值與成長風格均衡,至少不會是熊市。”
11月26日,在由興業證券主辦的興證財富家族辦公室品牌發佈會暨財富高峯論壇上,興業證券全球首席策略分析師張憶東得出上述結論。
他表示,2021年海外因素將成為中國資產配置的關鍵變量。
首先,2021年拜登將優先解決美國內部問題。海外資金對中國資產特別是港股的風險偏好將會改善。
此外,“中國2021年經濟增速前高後低,剔除基數效應的幻覺,亮點仍在結構性變化。”張憶東説。
根據興業證券宏觀團隊預測,2021年1-4季度GDP增速分別是19.1%、8.2%、6.6%、5.5%,貌似大起大伏,主要是基數效應。
在張憶東看來,儘管2021年海外經濟復甦及刺激政策繼續加力,但海外疫情仍有反覆,海外生產能力尚未完全恢復,中國出口將繼續保持較強競爭力。
張憶東預測,“中國新一輪主動補庫存週期已經啓動,預計將延續一年左右,優質上市公司利潤增長有望持續反轉。未來數年,中國有望延續科技型朱格拉週期。科技創新時代下的朱格拉週期(即資本主義經濟存在着9~10年的週期波動)是由科技型行業來主導設備更新投資。” 
此外,他還認為,後疫情時代,全球供應鏈不可避免地將發生變化,而中國製造業的綜合優勢將更加難以替代。
“預計未來數年全球疫情可能仍有反覆,中國製造業憑藉完備的產業鏈而將強化在全球供應體系中的優勢,有望率先從此輪全球大刺激中復甦。”張憶東稱,2021年更多是促進宏觀槓桿率保持穩定,金融風險可控,通脹壓力不大,所以,系統性風險不大。2021年不會重演2011或2018年式暴風驟雨式“去槓桿”的概率。
他還認為,2021年,疫苗有進展、歐美經濟有望復甦,全球資產再配置有望啓動。全球價值重估的趨勢下,中國優質資產的高性價比進一步凸顯,有望吸引國內外資金配置。
此外,2021年港股市場,價值重估和新經濟成長雙輪驅動港股行情,港股有望走向指數牛市,AH股溢價有望收斂。
“短期全球復甦共振,全球大類資產再配置,價值重估。金融、地產、黃金、鋁、銅等傳統行業核心資產重估。”張憶東表示,消費、醫藥和高科技是長期業績確定的賽道。需要根據成長性和性價比精選個股,細分領域的頭部公司均有望享受行業快速成長帶來的紅利。
張憶東表示,做多中國,港股牛市,預計2021年港股將迎來久違的指數牛市,性價比好於A股。投資風格更強調業績與估值的匹配度、風險與收益的性價比。
“投資機會方面包括週期復甦,看好有色金屬、金融、地產、汽車、家電等行業核心資產價值重估。其次看好先進製造業行情的大趨勢,淘金新能源車產業鏈、新能源、精密製造、新材料等。此外,可選消費,關注澳門博彩股、汽車、消費電子、家電、紡織服裝等。”張憶東建議。
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責任編輯:王傑
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